方正富邦吴昊：冲高回落不改趋势 存储芯片中期逻辑仍在强化

7月22日，存储芯片板块震荡加剧。Wind数据显示，截至截稿，存储器指数跌幅0.35%。

经历了上周的剧烈调整后，多空分歧仍在消化，近期存储芯片领域的利好消息并不少。此前中东主权资本入场锁定产能，为存储需求端增添了新的长期变量。沙特等中东主权AI基金正与三星电子、SK海力士谈判中长期内存采购协议，以"国家级AI基建"身份直接下场锁定产能。这标志着存储芯片已经从周期品升级为AI军备竞赛中的战略资源，全球资本对存储赛道的认可度正在进一步提升。

其次，龙头业绩持续超预期，为板块反弹提供了最坚实的支撑。如佰维存储、江波龙、兆易创新上半年均有不错的净利润涨幅。股价调整的同时，业绩在加速兑现，这种背离本身就是纠错的起点。

不过，涨价逻辑不仅没有动摇，反而在进一步强化。瑞银7月最新预测Q3 DRAM合约价仍将环比上涨约32%，NAND涨约30%。三大原厂将70%以上先进产能持续向HBM等高端产品倾斜，消费级DRAM供给收缩趋势不变。下游AI算力对存储的需求仍在加速，台积电二季度上调全年资本支出80亿美元就是最好的佐证。

我认为，冲高回落只是短期情绪摇摆，不改中期逻辑，这轮调整的底色，是估值消化、流动性冲击与情绪踩踏的叠加，而非基本面恶化。经过前期充分调整，存储板块的估值已回到更加合理的位置。对于真正看好这个赛道的投资者来说，波动反而可能存在机会。短期走势无法预测，但市场终将回归基本面，只是时间问题。

存储器指数：8841241.WI

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