方正富邦李朝昱：【操盘笔记】机器人震荡调整持续！市场在博弈什么？当下怎么看

工信部近日表示，2025年国内人形机器人产量约2万台，2026年上半年已突破4万台，预计全年将超过10万台——这意味着产量同比暴增5倍。

与此同时，上周A股遭遇大幅回调，人形机器人板块也未能幸免，一边是产业数据爆发，一边是股价深度回调，该如何看待？

市场在博弈什么？

上周市场经历了"924行情"以来最大单周跌幅，我们认为主要的原因有三：一是韩国导致的科技股去杠杆交易在全球市场开始蔓延，A股融资余额7月累计回落超1500亿元；二是大型IPO上市前的资金虹吸担忧；三是中美关系扰动压制风险偏好。

从调整的幅度来看，科技股调整或已较为充分——回顾2010年以来A股典型产业赛道的阶段性回撤，高点回撤20%左右是最普遍的情形，当前算力和机器人方向高点回撤已达28%左右，当下市场仍处于震荡态势，但是未来或有望超跌反弹。

机器人产业前景如何？

机器人产业的基本面不但没有恶化，反而在加速：周末正在举行的waic 2026大会上人形机器人产业再次成为焦点，本次大会共有92家具身智能相关企业出席，300多台机器人真机同场。

且与以往不同的是，我们可以明确看到人形机器人产品在从运控能力向作业能力转变。今年展出的产品更加突出应用场景落地，重点转向抓取、搬运、分拣、开关门等任务。银河通用已进入药房、零售等场景，智元与均普合作的轮式人形进入汽车产线，宇树则首次展出无人工厂沙盘，G1与四足协同完成零部件装配、物料转运等全工序。人形机器人行业正从“本体运动能力竞赛”进入“场景任务落地和数据闭环”。

随着应用能力的不断提升，销量也在不断印证，国内产量从2万台跃升至10万台、中国企业占全球74%出货量、核心零部件国产化率超90%、核心龙头的订单排至2027年，未来两三年产业有望迎来爆发期。

海外层面，据报道Anthropic正在谈判收购Physical Intelligence，这是一家硅谷头部具身AI初创企业，首创跨形态通用物理大模型π0，后续π0.5在物理AI排行榜PhAIL位居第一，这是继谷歌，英伟达，软银，OpenAI之后，又一家全力投入机器人产业的头部科技企业。

10万台的产量意味着什么？每台人形机器人需要数十个执行器、大量的传感器，量产放量对核心零部件的需求是指数级的。当下人形机器人近一年估值分位仅为6%，比近一年94%的时间低，估值回调或为我们提供了更好的价格窗口。

展望后市，我们认为科技股调整后配置价值逐步显现，同时市场会更加关注AI应用能落地的方向，机器人产业正是应用中基本面较为确定的方向之一。从全球格局看，中国企业已占据主要的出货量份额，长三角企业数量和融资规模占全国50%以上，产业聚集效应显著。全球具身智能市场预计2030年将达1.5万亿美元，中国产业链正处于万亿赛道的核心位置。在市场踩踏时，或许更应该要区分情绪与趋势，耐心等待。

风险提示人形机器人指数代码为8841699.WI，指数过往业绩仅供参考，不代表未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议，也不代表和预示相关基金的业绩表现。 仅代表基金经理个人观点，不代表公司立场，不构成投资建议，也不代表基金过去及未来持仓，观点具有时效性。 市场有风险，投资需谨慎。文章所提个股不作为投资推荐。投资者应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资，平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金所固有的风险，不能保证投资者获得收益也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人承诺以恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者在做出投资决策前应全面了解基金的产品特性并充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，投资者自行承担基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险。投资有风险，选择须谨慎。敬请投资者于投资前认真阅读基金的基金合同、最新招募说明书、基金产品资料概要及其他法律文件。基金销售费用请具体参见本产品的法律文件。方正富邦信泓混合为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。销售机构根据相关法律法规对本基金进行风险评价，不同的销售机构采用的评价方法也不同，因此销售机构的风险等级评价与基金法律文件中风险收益特征的表述可能存在不同，投资人在购买本基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。

风险提示人形机器人指数代码为8841699.WI，指数过往业绩仅供参考，不代表未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议，也不代表和预示相关基金的业绩表现。 仅代表基金经理个人观点，不代表公司立场，不构成投资建议，也不代表基金过去及未来持仓，观点具有时效性。 市场有风险，投资需谨慎。文章所提个股不作为投资推荐。投资者应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资，平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金所固有的风险，不能保证投资者获得收益也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人承诺以恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者在做出投资决策前应全面了解基金的产品特性并充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，投资者自行承担基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险。投资有风险，选择须谨慎。敬请投资者于投资前认真阅读基金的基金合同、最新招募说明书、基金产品资料概要及其他法律文件。基金销售费用请具体参见本产品的法律文件。方正富邦信泓混合为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。销售机构根据相关法律法规对本基金进行风险评价，不同的销售机构采用的评价方法也不同，因此销售机构的风险等级评价与基金法律文件中风险收益特征的表述可能存在不同，投资人在购买本基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。