方正富邦吴昊：AI驱动存储龙头业绩暴增，但为何市场情绪突变？

7月16日，科技板块全面调整，CPO、半导体领跌，存储芯片板块低开高走，随后震荡向下。Wind数据显示，截至截稿，存储器指数跌幅2.37%。

隔夜美股，存储概念股暴跌，闪迪跌8.12%，美光科技跌8%。今天早盘，韩国KOSPI指数暴跌近7%再度触发熔断。

7月份以来，存储板块的调整幅度是比较大的。虽然很多龙头发布业绩预告，净利润同比大幅增长，但是股价却大幅下挫。某存储模组龙头今日早盘跌停，我们看到的背后的原因可能是其发布二季度业绩预告，环比下滑，市场担忧国内存储模组下游需求阶段性走弱，叠加科技股整体回调，引发市场抛售。

我们认为，当下存储的基本面并没有发生恶化，短期的波动更多是资金获利了解以及情绪扰动带来的。

首先，美股存储股大跌并没有新的利空催化，没有公司下调业绩预期，没有存储价格拐头信号，AI内存短缺问题依然严峻。SK海力士ADR前一天刚刚暴涨27%创历史新高，第二天就跌了9%，典型的"涨太快就得歇一歇"。

其次，A股存储板块的底气来自实打实的业绩。就在昨天，佰维存储发布半年报预增公告，预计上半年归母净利润70亿至75亿元，同比增长3200%至3422%；营收150亿至160亿元，同比增长283%至309%。此前兆易创新一季度净利润同比增523%，长鑫科技一季度营收508亿、净利润247.62亿。A股存储全产业链的业绩正在集体兑现，在AI驱动之下，未来仍有望继续保持高速增长。

更关键的是，今天长鑫科技正式开启申购。作为科创板史上最大IPO，发行价8.66元/股，上市估值5792亿元，社保基金、中国人寿、小米、腾讯、阿里、蔚来等30家机构参与战略配售，合计金额144.37亿元。这个"全产业链集结"的战配阵容，本身就是对存储行业长期前景最有说服力的背书。

从产业逻辑看，全球存储超级周期的核心驱动力，AI算力需求爆发、三大原厂将70-80%产能倾斜给HBM、传统消费级存储供给收缩，没有任何一条发生改变。瑞银7月报告维持DRAM三季度涨价32%的预期不变，SK海力士CEO关于"2027年供应最紧缺"的判断也没有改变。

短期来看，外围市场的恐慌情绪可能仍会对A股造成脉冲式扰动。但A股存储板块本身具有韧性，当全球资本在获利了结和杠杆踩踏中恐慌出逃时，真正看清产业趋势的资金，反而会在波动中坚定持有。存储行业的核心矛盾不是"周期见不见顶"，而是"AI需求能走多远"。这个问题的答案，目前看来还远没有到终点。

存储器指数：8841241.WI

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