方正富邦吴昊：多重利好！江波龙暴增620倍、三星连续涨价！存储短期波动如何解？

大家好，我是你们的老朋友吴昊。

7月6日，半导体板块冲高回落，存储芯片板块震荡下行。Wind数据显示，截至截稿，存储器指数跌幅2.26%。早盘受周末密集利好刺激，存储概念高开，但随后获利盘集中兑现，板块冲高后快速回落收绿。

周末存储芯片板块利好消息较多。存储芯片牛股江波龙预计上半年净利润92亿至110亿元，同比增长62204%至74394%。美光科技在日本广岛工厂启动1.5万亿日元扩建项目，旨在生产先进存储芯片如HBM，预计2028年夏季出货。三星电子拟今年第三季度将DRAM均价环比上调20%，已口头通知部分客户，业内表示此次涨价将传导至终端产品。（文中所提及个股不作为投资推荐。）

先说江波龙的中报，上半年净利润92亿到110亿，同比增幅超600倍，这个数字放在整个A股历史上都极为罕见。更重要的是，这已经不是个别企业的偶然爆发，此前德明利上半年净利润预计250亿至288亿元，同比增幅同样超过100倍。两大存储模组龙头同步交出超预期成绩单，说明存储涨价红利已经从价格端全面传导到业绩端，行业进入了真金白银的利润收割期。

再说三星涨价。这已经是三星连续第三个季度大幅上调DRAM价格，一季度涨约90%，二季度涨50%到60%，三季度再提20%，上半年累计涨幅超过两倍。供给端的逻辑很清楚：三大原厂将70%以上先进产能倾斜给AI HBM，通用DRAM和移动端LPDDR被严重挤压，结构性短缺短期内看不到缓解迹象。

美光扩产同样值得关注。1.5万亿日元投资广岛工厂聚焦HBM，叠加SK海力士80万亿韩元扩建韩国清州工厂、三星140万亿韩元投资韩国半导体产业集群，三大原厂同步加码，但90%以上新增产能都流向HBM和AI存储，传统存储的供给反而被进一步压缩。换句话说，扩产看似增加供给，实则可能进一步加剧了结构性紧缺。

我认为，今天的盘面波动，本质上受两个短期因素扰动：一是上周五晚间费城半导体指数暴跌5.44%，外围情绪传导压制了早盘高开后的承接力度；二是存储板块年内涨幅已大，核心龙头累计涨幅显著，部分资金借利好兑现获利属于正常的交易行为。

但需要看到的是，支撑存储行情的核心逻辑没有任何变化。需求端，AI服务器DRAM用量是传统服务器的8到10倍，全球大模型训练和推理需求持续爆发；供给端，存储晶圆产能增长有限，DRAM工厂建设周期3到5年，2026到2027年新增产能极其有限；价格端，三星连续三季度涨价，TrendForce预测三季度DRAM合约价仍将季增13%到18%。更关键的是，国内存储企业已普遍采取"锁量锁价"策略，与上游原厂签订长期供货协议，即便后续价格波动，业绩确定性也已相对增强。

对于投资者而言，短期波动不可避免，但存储超级周期处于上行中段、供需紧张有望持续至2027年甚至更久、行业进入业绩集中释放期，这三个核心判断没有改变。与其纠结于一天的涨跌，不如把目光放远一些，关注产业逻辑能否持续兑现。

存储器指数：8841241.WI

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